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时间:2019-01-01 21:36    来源:www.bioterranova.com    浏览次数:88    字号:TT

上周五原糖市场进一步向下探底,价格即将接近 10 美分的下方支撑区间,价格下行空间有限。基本面方面,印度大量

1.2017/18 年制糖期全国共生产食糖 1031.01 万吨,比上一制糖期多产糖 102.19 万吨,其中,产甘蔗糖 916.04 万吨(上制糖期同期产甘蔗糖 824.11 万吨);产甜菜糖 114.97 万吨(上制糖期同期产甜菜糖 104.71 万吨)。

回顾本周,原糖10月合约继续bet36体育在线备用。截止发稿时,ICE原糖指数合约本周最高触及11.61美分/磅,最低至10.91美分/磅,最后报收于10.92美分/磅,跌幅5.21%。本周CFTC头寸基金净多头出现了大幅下降,并重新转负。

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观点:成本支撑渐强,短期或企稳

 
 

(3)走私受政策打击力度影响较大,需要持续跟踪,对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费,对食糖价格形成利空;

 

策略:我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中,目前国内进入了糖市的“至暗时刻”,距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以逢低平空止盈,而对于长线投资者而言,目前已具备轻仓买入的条件,现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以先卖出虚值看跌期权,,并赚取其时间价值,随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面,投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合,长期目标为远月升水200元/吨。

风险因素:极端气候导致价格上涨,打击走私力度加强支撑糖价,产量增幅低于预期,糖价上涨。

 

风险点:国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险。

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郑糖弱势震荡,建议短线操作

 

2.截至 2018 年 6 月底,本制糖期全国累计销售食糖 650.65 万吨(上制糖期同期销售食糖 603.16 万吨),累计销糖率 63.11%(上制糖期同期 64.94%),其中甘蔗糖销糖率 60.19%(上制糖期同期为 63.23%),甜菜糖销糖率 86.36%(上制糖期同期为 78.38%)。

(1)进口关税上调,进口量下降,进口成本增加,利多郑糖;

对于下半年的展望,一是看市场对印度、泰国新榨季种植和生长情况;二是巴西18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化;三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度;四是中美贸易战对全球食糖和含糖食品贸易的影响;五是国内白糖夏秋季销售情况;六是市场对17/18榨季的产量和进口政策变化,特别是进口印度糖这块的变数;七是抛储和直补及其对现货市场的冲击情况;八是18/19榨季国内甘蔗与甜菜生长苗情。对于2018年度下半年走势,我们认为随着白糖的bet36体育在线备用,底价去库存与挤压产能并存。初期白糖期价仍将受现货压制而偏弱,但随着后期原糖的逐步企稳,国内糖价也将到18年底或者19年初届时糖价有望出现周期性大底。

国内盘面: 2018 年 7 月 13 日白糖主力 1809 合约弱势震荡,开盘 4789 元/吨,收盘 4849元/吨,较前一下单日结算价涨 52 元/吨或 1.08%,成交量 86.24 万手、头寸量 50.30 万手。外盘走势:洲际下单所(ICE)原糖周五震荡收跌,原糖主力 10 月合约收盘较前一下单日结算价跌每磅 0.16 美分或 1.44%,报每磅 10.92 美分。

现货方面: 7 月 13 日下午白糖继续大涨收盘。主产区现货报价保持不变,总体成交一般偏好,具体情况如下:广西:南宁中间商站台报价 5230 元/吨;仓库报价 5200 元/吨,报价不变,成交一般。南宁有集团站台报价 5160 元/吨;厂仓报价 5140-5220 元/吨,报价不变,成交一般。柳州中间商站台报价 5280 元/吨;仓库报价 5160 元/吨,报价不变,成交一般。柳州有集团仓库报价 5210-5280 元/吨,报价不变,成交一般。来宾中间商仓库暂无报价。钦州中间商仓库暂无报价。云南:昆明中间商报价 5000-5140 元/吨;大理中间商报价4930-5070 元/吨;祥云中间商报价 4630-4950 元/吨,报价不变,成交一般。广东:湛江中间商报价 5150-5200 元/吨,报价不变,成交一般。新疆:乌鲁木齐中间商报价 5600 元/吨,报价不变,成交一般。观点总结:目前国内压榨已结束,供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力,进一步关注消费数据。 7 月 13 日 SR809 震荡收涨 1.08%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在,洲际下单所(ICE)周五震荡收跌 1.44%。进一步关注外盘走势及国内消息,目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上,空单可逢低减持,谨慎做多,区间短线操作为主。

(4)中期看,食糖增产,对郑糖形成利空;

 
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上周五原糖市场进一步向下探底,价格即将接近 10 美分的下方支撑区间,价格下行空间有限。基本面方面,印度大量食糖过剩承压糖价,印政府预计将甘蔗价格上调 8%,但过剩问题终难解决。巴西 6 月第二期压榨数据显示糖产量 227.7 万吨,同比仍不足。中国市场进入消费旺季后,消费清淡且新增工业库存居高不下,国内消化速度缓慢,6 月广西销糖率不及预期,施压于价格。天气方面,国内今年夏季雨水偏多,对食糖消费的需求可能下降。现货市场,柳州报价 5280,持平。盘面上,价格低位暂维稳,弱势格局未变。操作上,期货:空单暂持。期权:持有看跌期权。

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原糖继续走弱 国内维持震荡

以上观点仅供参考,不构成操作建议。  

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逻辑:6月单月销售数据与去年基本持平,糖厂库存处于近年高位,消费显弱,后期销售压力大;内外价差较大,走私仍是市场担心因素之一;外盘方面,印度、泰国产量均创新高,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市维持熊市,郑糖长期偏弱运行。不过,从生产成本来看,即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨,SR1901价格已经接近这一成本;且后期主要是去库存阶段,若政策不出太大问题,新旧交替,糖价后期或有反弹。

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洲际下单所(ICE)原糖期货周五bet36体育在线备用,在前日跌至两个半月低位后延续跌势。 ICE 10月原糖期货收跌0.12美分,或1.1%,报每磅10.96美分,盘中跌至现货月合约4月底以来最低的10.91美分。现货月合约本周bet36体育在线备用4.8%,为1月以来的最大周度跌幅,受压于全球供应大量过剩。 伦敦10月白糖期货收跌2.3美元,或0.70%,报每吨326.7美元。南宁中间商站台报价5230元/吨;仓库报价5200元/吨,报价不变,成交一般。南宁有集团站台报价5160元/吨;厂仓报价5140-5220元/吨,报价不变,成交一般。柳州中间商站台报价5280元/吨;仓库报价5160元/吨,报价不变,成交一般。柳州有集团仓库报价5210-5280元/吨,报价不变,成交一般。糖价近日触底,有望小幅反弹,投资者可等反弹后放空操作。

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ICE 原糖继续bet36体育在线备用,期价现创新低。广西南宁中间商报价 5230 元/吨,跌 10 元,南宁集团站台报价 5160 元/吨。中糖协公布产销数据,截至 2018 年 6月底,全国累计销糖 650.65 万吨(上制糖期同期为 603.16 万吨),累计销糖率63.11%(上制糖期同期 64.94%)。郑糖夜盘小幅bet36体育在线备用,短期反弹受阻,期价整体仍处于跌势行情之中,操作上观望为宜。

国内糖价则维持弱势震荡。截止发稿时,白糖主力合约报收4849元/吨,bet36体育在线备用103元/吨,跌幅2.08%。现货方面报价跟随bet36体育在线备用,广西柳州中间商报5280元/吨,bet36体育在线备用35元/吨,云南昆明则为5000元/吨,下调80元/吨。

 

3.据当地媒体报道,印度政府计划将 2018/19(10 月/ 9 月)榨季的甘蔗公平报酬价格(FRP)提高 8%至每吨 2750 卢比。4.俄罗斯糖生产商(Russian Sugar Producers' Union )称,俄罗斯下半年种植的甜菜测试显示,平均根重为 133 克,低于去年同期的 149 克。数据显示,俄罗斯今年种植甜菜 11 万公顷,同比减少 5%。

(2)产不足需,但国家放储;

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原糖持续bet36体育在线备用趋势,巴西港口发运量下降,比上周101万吨有所减少,显示市场对需求悲观。最新头寸,10月合约新空仍增仓,投机净空增仓至15万手,10月合约跌破11美分,收盘报10.92美分/磅,跌0.16美分。从技术面看,原糖处于空头排列形态,市场关注10.6美分支撑位能否守住。国内郑糖空单获利平仓,郑糖反弹突破4800至60均线上方。现货近日大幅降价,吸引贸易商开始少量买入,成交量略有起色,而需要关注后期销售偏大情况,现货何时能放量。由于原糖进入下一轮bet36体育在线备用通道,内外糖价背离,走私糖大量囤积边境,海关缉私力度加大,关注能否有效阻挡外糖流入,日内下单保持观望,不宜过份追空。

操作建议: 震荡

基本面消息: