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时间:2018-10-06 00:33    来源:www.bioterranova.com    浏览次数:147    字号:TT

摘要:从去年2月13日中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易至今,国债期货的上市准备工作已进行一年有余

  摘要:从去年2月13日中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易至今,国债期货的上市准备工作已进行一年有余。业内普遍预期,国债期货的推出已万事俱备,只差监管层的一声发令枪响。

  不会对股市走势产生明显影响

  尽管国债期货的推出将有利于银行、保险、证券等金融机构及部分企业规避利率风险,而黄金、白银等品种的夜盘交易,也使得上述品种的走势更加“国际化”,但对于A股投资者来说,市场更担心有限的资金被期货市场分流。

  早在1995年5月18日,国内关闭国债期货市场,A股便出现连续3天暴涨的“5·18井喷行情”。国债期货对股市,在十几年前就已颇具冲击力。银河期货分析师对记者表示,从目前国债期货仿真交易的情况来看,国债期货交易的一手合约保证金最低3万元,一般有8万至10万元资金便可参与其中,比股指期货高达50万元的门槛要低很多,会吸引绝大多数的A股投资者参与到国债期货中来。这将使得国债期货对A股市场资金的分流,远远超过股指期货

  国债期货的上市,尚不足以对股市走势产生显著影响。从国际经验来看,也没有证据表明上市国债期货会影响股市走势及波动状况。

  第一,上市国债期货不会影响股市走势。股市的根本走势由宏观经济因素和上市公司盈利状况决定。国债期货的上市,不会改变这些因素,因此也不会改变股市走势。这一点已在美国市场得到证明。美国30年期国债期货上市后,标普500指数仍旧维持原有的平稳走势。同样,俄罗斯2010年上市国债期货,但股市仍然受到欧债危机等因素影响出现bet36体育在线备用。

  第二,国债期货交易也没有对股市波动性(收益率方差)造成显著影响。笔者研究了美国近16年国债期货和股市的价格波动相关性情况,结果发现,不考虑2002年前后“网络泡沫”和2008年前后金融危机的影响,在国债期货交易时期,股票市场的波动率并没有发生显著波动。其中,美国2、5、10、30年期国债期货价格波动与股票的相关性分别为0.19、0.39、0.31、0.30。这说明国债期货与股市波动情况相关性较低,两个市场彼此波动影响关系并不十分明显。

  此外,国债期货市场发展初期将受到严格监管,是个小体量市场,也会进一步降低其对股市的影响。并且,股指期货相比国债期货与股市关系更加密切,股指期货上市没有影响股市走势,国债期货上市也不会影响股市走势。

  本质上对股市发展是长期利好

  从长期来看,国债期货的上市有助于促进股市创新、实现健康稳定发展。

  第一,国债期货的上市,有助于提高市场利率风险管理水平,提升包括股市在内的整个金融市场的吸引力。股市投资者也面临着利率风险,存在利率风险管理需求。随着国债期货的上市,lol代练,保险公司、养老金等更多机构投资者的股市参与环境将进一步改善,参与更安全、投资更放心,有助于加速机构入市步伐,增加股市资金供给,促进股市健康发展。

  第二,国债期货是债市基础创新品种,有助于推动债市、股市等整个市场的金融创新进程。当前,资本市场创新呼声较高。国债期货与股指期货一样,也是基础性产品,有助于机构投资者加快创新步伐,探索推出更多种类、更丰富收益特征、更具个性化的理财产品,满足投资者需求,推进市场发展。

  国债作为流动性最强的固定收益证券品种,其价格波动虽有限,但由于固定收益债券的投资者持有债券的目的以强调资金的安全性和现金流的稳定性为主,故国债有限的价格波动,仍能对其资金的变化产生较大的影响。国债现货价格的影响因素分析对市场参与者以及国债期货的推出有重要的意义。

  国债期货对债券市场的影响  

  影响国债现货价格的因素主要有四个。首先是经济因素。由于持有国债只能获得固定收益,通货膨胀会侵蚀这部分收益,这对国债持有者不利。一般情况下,如果发生通货膨胀,投资者会卖出国债,国债市场需求减少,国债价格下降。因此,通货膨胀与国债价格的关系应是反向关系。另外,国债现货价格还受世界经济景气状况的影响,包括世界经济周期和汇率波动等。

  第二是政策因素。我国的货币政策、财政政策和世界其他主要经济体对其经济进行宏观调控所采取的政策(如利率政策、汇率政策),都会影响我国国债现货市场。

  第三是金融市场变化。一方面,国债市场监管者公布的一系列措施和规则等相关消息会引起投资者对市场“利多”、“利空”的反映,消息融入国债现货价格的过程会引起国债市场价格波动。另一方面,国债与其他投资工具如股票、房地产等具有替代关系。当代替资产收益率发生变化时,国债价格也会随之发生变化。

  第四是心理因素。如投资者对某种国债现券看好时,即使无任何利好因素,市场参与者也会买入该债券,引起国债价格上涨;当对某种国债现券失去信心时.即使无任何利空因素,人们也会做现货空头,引起国债价格bet36体育在线备用。

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