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时间:2019-01-08 14:38    来源:www.bioterranova.com    浏览次数:98    字号:TT

内容摘要: 1、行情回顾 2、现货市场状况 3、铜矿进口攀升,二季度加工费有望回升 4、精铜进口同比增速回升,国内

  资料来源:Wind资讯,浙商期货研究中心

  库存方面,三月份铜市场发生较为明显的是国内库存持续攀升,LME库存持续走低。截至4月1日当周,上海期交所铜库存较上月增长约9.27万吨,达到36.87万吨,库存增长近1/3,达到历史最高水平。相比之下,LME库存为14,34万吨,自上月末以来,减少近5.38万吨,可以明显看出,世界铜库存重心开始东移。但这并不意味着中国实际需求开始增强,进口的增加更多与补库存有关。

浙商期货:消费回暖预期

  图10 ICSG供需数据(单位:千吨)

  图14 沪铜指数周K线图

  回顾3月,国际铜价以震荡反弹为主。月初,中国两会上多次强调供给侧改革的重要性,在铜市需求不振的情况下,未来去产能就显得十分重要。同时,欧央行[微博]全面下调三大利率,宣布扩大月度QE购买额,并启动TLTRO2。但随后欧央行行长德拉吉表示,将不会进一步采取降息的措施而会将重心转向非传统工具。受此影响,欧元暴跌之后又迅速拉涨,美元指数走低,从而提振铜价。美国3月议息会议发布声明表示,考虑全球经济增速弱于预期,暂不考虑加息,并暗示今年的加息次数从4次减少至2次,国际铜价受此消息强势上行。月末,美联储多位官员略显鹰派的表达使美元指数低位反弹,同时沙特对冻产持冷淡态度,,原油出现回落不利于铜价走高。

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  图3 精废铜价差(单位:元/吨)

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  资料来源:Wind资讯,浙商期货研究中心

  资料来源:Wind资讯,浙商期货研究中心

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  二、现货市场情况

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  技术上,沪铜指数周k线仍处于下降趋势中,短期在触及下轨附近开始反弹,上方第一压力位在3.90万一线,第二压力位在4.10万附近。

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  5、中国流动性宽松预期推动需求阶段性回升

  7、铜市供需齐升,短期出现供应缺口

  资料来源:文华财经,浙商期货研究中心

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  图5 精炼铜进口量(单位:吨)

  4、精铜进口同比增速回升,国内废铜供应紧张

  图6 废铜进口量(单位:吨)

  图12 上期所库存(单位:吨)

  内容摘要:

  (二)技术分析与结论

  图4 中国铜矿进口量 (单位:万吨)

  1、行情回顾

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  2、现货市场状况

  资料来源:Wind资讯,浙商期货研究中心

  2、美联储加息预期放缓,美元走弱

  截至3月29日当周,CFTC 铜期货基金多头67603手,基金空头72029手,基金净多头寸-4426(较上月+18521)手,总头寸186775(较上月+13234)手。

  行业消息人士近日称,中国铜冶炼产商寻求上调第二季现货铜精矿加工精炼费用(TC/RCs),较第一季度上调约12%,因中国铜精矿进口量攀升。从2月的铜矿进口数据来看,中国进口数量为145.82万吨,同比+92.46%,1-2月铜精矿进口量为260万吨,同比增加58%。预计第二季度中国铜冶炼产商接受的标准等级铜精矿加工精炼费料分别为每吨90-95美元和每磅9-9.5美分。

  中国2016年M2增速目标为13%,较2015年有所提高,保持流动性合理宽松为主要基调。并将会通过降准、降息、信贷投放等货币政策手段注入市场流动性。从近期电网投资来看,我国电网建设步伐稳步加快,并迎来了新一轮高峰,2016年1-2月,电网投资累计完成额达到449.06亿元,累计同比+35.67%。电网投资额持续加码,直接拉动了输配电设备市场的发展,电力制造设备也会随之增加。可以预见,今年在配电网和智能电网的建设方面将迎来新的高潮。

  资料来源:ICSG,浙商期货研究中心

  资料来源:Wind,浙商期货研究中心 资料来源:Wind,浙商期货研究中心

浙商期货:消费回暖预期

  6、美联储加息预期放缓,美元走弱

  现货市场,贸易商资金未受明显压制,持货商继续挺价,贴水有所收窄,尤其是平水铜为成交主流,收窄明显,升水铜被动上推。截至三月底最新数据,上海电解铜现货报贴水120元/吨-贴水60元/吨,平水铜成交价格36830元/吨-36900元/吨,升水铜成交价格36850元/吨-36930元/吨。月末,铜下滑套保盘流出增多,出货换现,整体市场货源充足,下游逢低采购量明显上升,消费买盘占比提高。贸易投机商在贴水连续收窄盘面几无价差空间下,套利受抑,成交活跃度相应下降。精废铜价差变化不大,当前维持在3360元/吨附近。

  (一)CFTC头寸报告

  图7 电网基本建设投资累计完成额(单位:亿元)

  房地产市场方面,各地政府主动推进房地产去库存的信号强烈,1-2月,商品房屋销售累计同比+28.20%,而新屋开工面积页出现好转迹象,累计同比从负转正,为+13.7%。中国略偏宽松的货币政策,或会有利于整体宏观经济短期好转,从而拉动铜市下游的消费回暖。

  图13 COMEX铜期货基金净头寸报告

  四、技术分析与结论

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  进口市场方面,由海关总署最新公布的数据可以获知,中国2月精炼铜进口量为328,604吨,同比增长56%。1-2月精炼铜进口总量为652,474吨,同比上升28%。国内外废铜价格长期处于倒挂状态,同时受环保的压力,中国废铜进口把关严格通关缓慢,令废铜进口优势不再明显,尤其对于高品位的紫铜。进口量的减少导致国内废铜市场货源紧张的局面进一步凸显,使得部分商家惜售情绪浓厚。

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  3、铜矿进口攀升,二季度加工费有望回升

  图1 伦铜3月日K线图

  国际铜业研究组织(ICSG)近期表示,2016年全球精炼铜市场供需预计“基本平衡”,去年10月曾预估过剩1.75万吨。全球经济疲弱的前景、铜矿项目推迟以及价格相关的减产行为,使得产量及需求预估均被下修。ICSG数据显示,今年铜市预计供应短缺5.6万吨,明年料供应过剩2万吨。今年铜矿产量预计增长约1.5%至1940万吨。明年产量或上升2.5%左右,增幅将来自现有项目扩产,近期投产的铜矿增产以及几个新矿产量。预计今年全球精炼铜产量仅增0.5%至2300万吨,2015年增幅为1.6%。最新的每月公告中显示,12月全球精炼铜市场出现4.7万吨的供应缺口,11月供应缺口为3.1万吨。

  图9 美国就业情况

  资料来源:Wind资讯,浙商期货研究中心

浙商期货:消费回暖预期

浙商期货:消费回暖预期

  资料来源:Wind资讯,浙商期货研究中心

浙商期货:消费回暖预期

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浙商期货:消费回暖预期 支撑铜价反弹

  资料来源:Wind资讯,浙商期货研究中心

  三、供需分析

  (三)需求

  (四)供求平衡:供需齐升,短期出现供应缺口

  图11 伦敦铜库存(单位:吨)

  图2 沪铜期现价差(单位:元/吨)

  资料来源:Wind资讯,浙商期货研究中心

  资料来源:Wind资讯,浙商期货研究中心

  (二)进出口:精铜进口同比增速回升,国内废铜供应紧张

  (一)供给:铜矿进口攀升,二季度加工费有望回升

  4月1日,美国劳工部(BLS)发布了3月就业形势报告。报告显示3月非农就业人口增加21.5万, 好于市场预期的20.5万,3月失业率反弹至5.0%;3月平均每小时工资环比和同比分别为0.3%和2.3%,基本符合市场预期。尽管就业数据表现上佳,但薪酬增幅并不十分强劲。同时,美联储3月的议息会议声明语态更偏鸽派,预计加息次数从全年4次降为2次,美联储在今年激进地启动加息的概率很小。但近期美联储委员开始对加息预期加快做出指引,笔者认为,这或许是为6月或7月的加息进行的市场测试行为。

  1、中国流动性宽松预期推动需求阶段性回升

  8、预计四月份铜价在宽松预期和消费旺季预期下,短期阶段性反弹,上方第一压力位在3.90万一线,第二压力位在4.10万附近。

  一、行情回顾

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  综上所述,供给方面,由于近期铜矿进口攀升,后期铜矿加工费有望回升,同时由于国内废铜供应偏紧,精铜进口增速出现明显回升,后期供应仍然处于充裕状态。需求端,中国通过降准、降息、信贷投放等货币政策手段注入市场流动性,宽松预期推动需求阶段性回升,电网投资和房地产市场出现回暖迹象。美联储3月议息会议声明语态偏鸽派,预计加息次数从全年4次降为2次,美元短期疲软也对铜价提供一定支撑。预计四月份铜价在宽松预期和消费旺季预期下,短期阶段性反弹,上方第一压力位在3.90万一线,第二压力位在4.10万附近。

  图8 房屋新开工面积(单位:万平方米)

  资料来源:博弈大师,浙商期货研究中心