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时间:2018-10-07 03:33    来源:www.bioterranova.com    浏览次数:53    字号:TT

7月份煤焦期货合约经历深V走势,目前已经运行至高位,预计8月煤焦期货波动幅度或将收缩。下半年,环保限产将继

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焦煤&焦炭   华泰期货  

基本面支撑煤焦货止跌企稳

行情回顾: 7月份黑色斑块轮动上涨,煤焦期货先抑后扬表现较为抢眼。7月初以来焦价弱势运行,主流钢厂不断打压焦化利润,焦炭现货价格经历4轮提降,累计跌幅达350元/吨;全国独立焦化厂吨焦利润降至280元/吨左右。短期内下游钢厂焦炭库存维持相对高位,内蒙地区复产,徐州地区焦化厂停产数月后也于27日正式复产出焦,焦炭供应逐步宽松。反观需求由于唐山限烧结限高炉开工,钢厂采购焦炭意愿下降,焦炭需求降低。目前,焦炭现货止跌企稳,贸易商询价增多,市场情绪好转。近日环保预期加强,焦炭1809合约、焦煤1809合约大幅上涨,期货从贴水转变为大幅升水,价差逻辑改变,随着越来越临近环保回头看时间点,预计环保冲击或将更为凸显,预计下半年只要需求保持稳定,煤焦期货将维持高位震荡格局。从持仓量来看,焦炭1809合约呈多空焦灼状态,焦煤1809合约则快速减少为换月做准备。

后市展望:7月份煤焦期货合约经历深V走势,目前已经运行至高位,预计8月煤焦期货波动幅度或将收缩。下半年,环保限产将继续维持高压,叠加供给侧改革双重因素,都将对煤焦供给造成一定的压制;此外,国务院常务会议释放全面宽松信号,进一步加强了市场对基建投资拐点的预期,结合供暖季错峰限产等环保政策,预计下半年四季度需求或将被提前,整体需求将呈现较为平稳的趋势。综合来看,未来在环保限产预期下的供应端变动将是决定下半年煤焦走势的关键因素,在环保力度不降低的前提下,焦价将呈高位震荡格局,同时焦化利润也随之维持高位。

8月策略:焦炭主力合约升水现货,环保限产利多远月,玻璃钢护栏,以高位震荡思路对待,逢低做多远月,逢高做空近月。套利方面:下半年环保依旧是主线,重点关注环保预期下,做扩远期焦化利润,多焦炭1901合约抛焦煤1901合约。

风险点:中美贸易战升级引发系统性风险;山西、陕西焦化行业环保治理力度;徐州焦化复产进度和幅度;房地产市场下滑超预期。

 
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双焦现货企稳回升 多单持有

7 月 23 日-7 月 29 日当周, 本周国内炼焦煤市场弱稳运行。华东、华中和西南地区部分炼焦煤整体持稳,供需面变化不大,受下游焦市影响有限;陕西地区部分贫瘦煤市场本周维持平稳状态,周边山西区域瘦煤和贫瘦煤资源相对缺乏,主流大矿价格稳定,短期来看波动空间有限;山西部分地区焦煤价格呈走弱态势,长治地区瘦主焦本周再次下调 50 元/吨,现成交价 1370 元/吨,根据下游焦企采购情况来看,该区域焦煤价格或有持稳预期;另外,山西主流地区低硫主焦煤价格相对坚挺,本周成交和出货情况良好,预计 8 月中旬之前或出现首轮上涨可能。煤矿方面,下游焦企焦煤库存较上周有所降低,环保虽在但短期来看焦企仍需补充焦煤库存,煤矿出货情况本正常,但受山西环保和安全检查影响,已有部分洗煤厂关停整顿,该现象对煤矿原煤造成一定影响,精煤销售暂无影响,现部分煤矿原煤库存堆积且销售不畅,短期仍有下行趋势。下游方面,主流焦市累计降价 350 元/吨,焦市近期面临拐点,市场上焦炭价格涨跌互现,对部分上游焦煤价格将有一定影响。

本周 Mysteel 全国 230 家独立焦企样本:炼焦煤总库存 1315.62 万吨,减 7.95 万吨,平均可用天数 14.99 天,减 0.17 天。短期来看,焦企对煤价的打压十分有限,前期价格持稳的煤企均以挺价为

主,预计下周焦煤市场仍将持稳,不排除不同煤种出现涨跌互现的可能,需关注环保和安全检查对洗煤厂的检查力度和验收情况。

焦炭方面,焦企产能利用率小幅震荡,各地区环保呈现常态化,日均产量上并无较大变化,部分企业有焦炉检修结束复产现象,产能利用率小幅上升,徐州地区焦企仍在逐步复产中,现有部分焦企已少量出焦;库存方面依旧处于较低水平,主流区域焦炭价格累计bet36体育在线备用 350 元/吨左右,焦企库存并没有像往次bet36体育在线备用那样出现大幅增长,随着贸易商询价、采购活跃度上升,山西部分贸易商资源已经上涨 50-100 元/吨,涨后暂无成交,焦企心态较为乐观;下游钢材价格重回高点,唐山钢坯出厂报 3780 元/吨,钢厂利润甚已超过前期高点,唐山地区钢厂进入限产状态,需求上小幅下滑,部分地区钢厂仍有继续打压焦炭采购价格的意向。综合来看,需求端近期受河北地区限产影响小幅下滑,供应端环保限产常态化,贸易商活跃度上升,采购、囤货积极性上升,贸易资源已率先回涨,焦炭现货价格继续bet36体育在线备用空间较为有限。

 
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观点: 市场心态好转 现货有企稳趋势

(1)7 月 27 日,国家局发布数据显示,2018 年 1-6 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额 33882.1 亿元,同比增长 17.2%,增速比1-5 月份加快 0.7 个百分点。

(2)徐州焦企复产情况逐渐明朗,目前仅有 1-3 家开始复产出焦,但未来一周出焦量不会太大,预计短期对华东地区焦炭实际供应量影响有限。消息称,徐州尚处于环保敏感期,复产随时可能被叫停。

(3)期货本周震荡上行,受环保预期提振,本周 1809、1901 合约均保持升势,基差逐步转为现货贴水 55 元。

逻辑:港口价格倒挂现象有所改善,部分贸易商开始寻机囤货,利好焦炭需求,而下游钢企库存可用天数维持合理区间,且部分地区停产、限产,钢企有意控制接货,焦炭整体需求仍偏弱,供需宽松格局未有实质改变,但较前期有所好转,预计现货继续bet36体育在线备用空间有限,短期有望企稳运行。期货方面,受环保预期提振,焦炭期价继续震荡上行,预计 09 合约呈宽幅震荡走势、01 合约震荡偏强。

操作建议:01 合约区间操作与回调买入相结合。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);复产压力增强,下游需求持续走弱(下行风险)。

观点: 需求不佳 焦煤震荡运行

(1)“柳林事件”持续发酵,对主产地柳林焦煤产量有一定影响,一定程度上支撑煤价。

(2)本周样本钢厂焦化厂库存有小幅下降,仍处于高位;样本独立焦化厂库存小幅上升,主要港口、煤矿库存继续大幅攀升,焦煤市场维持疲态,下游需求不佳,煤矿主动降价后出货改善不大。

(3)期价受贴水支撑,被动跟随焦炭震荡运行,澳洲中挥发煤相对 09合约基差缩减至 157 元。

逻辑:焦炭仍然偏弱且未来环保限产预期增强,焦企有观望心态,多按需采购控制库存,煤矿出货不佳;山西部分洗煤厂环保整顿,叠加部分焦企限产,煤矿库存压力较大,供需宽松格局下,产地煤矿为保障出货,存在进一步下调煤价可能,但部分低硫主焦价格已至相对低位,加之山西部分煤矿产量缩减、下游有企稳迹象对焦煤形成一定支撑,预计焦煤短期稳中偏弱运行。期货方面,09 合约本周宽幅震荡运行,预计短期宽幅震荡、被动跟随焦炭为主。

操作建议:区间操作。

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)。

 
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焦炭:现货端有部分焦企开始上调,情绪改观。开工上行,钢厂库存高位,焦企库存累积幅度减缓;港口、焦企出厂价差拉大,贸易窗口打开。环保常态化对冲徐州复产,采购积极性回升。关注焦炭现货提涨持续性及期现修复后的卖保驱动。技术突破2200,持仓未跟进,不宜追多。操作建议:单边观望。

焦煤:现货持稳,部分仍有下调。煤矿库存继续累积,但受洗煤厂关停整顿扰动影响,精煤供给受限。下游库存整体偏高叠加环保影响,补库动力一般。后续环保力度对焦煤供需两端影响。技术仍偏弱势。 操作建议:单边观望。

 
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焦煤焦炭:上涨开启,择机加仓

【现货市场】现货市场,山东山西局部地区焦化试探上调焦炭价格。贸易商询价增多,港口库存微增,产业链心态转变。近期,河北地区下游短期限产不断,但市场关注点仍在于山西,尤其是汾渭平原一带蓝天保卫战预期影响,因无先例,影响不易量化,但普遍认为执行将会较为严格。综合看,上下游政策均存在,但上游政策偏向中长期,且影响较大。

【期货走势】上游环保政策预期为中期主逻辑,寻找支撑加多。

今日涨跌】上涨

【操作策略】焦炭2150持有的多单,择机等待回调加仓,焦煤暂观望。

 
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焦炭:近期宏观政策利好及环保限产趋严,焦炭基本面继续好转,或将延续涨势。宏观方面,银行 MPA 考核指标放松,信贷进一步解绑,利多终端需求。行业面,限产生态环境部表示将严格落实《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,并继续开展中央环保督察“回头看”,山西地区环保督查频繁,唐山焦企开始限产,常州亦在周六公布新的限产调整通知,焦化行业环保限产压力或将逐步增强,使得市场对于焦炭供应收缩的预期较强。贸易商活跃度增加,抄底备货意向增强,加上在汾渭平原蓝天保卫战前的环保限产预期影响下,市场心态转好,部分地区焦企开始提涨焦炭现货价格。焦炭走势震荡偏强。不过,也需注意徐州地区焦企复产增加,近期出焦企业数量增加至 3 家。并且,近期高炉限产压力强于焦炉,上周高炉开工率从 73.17%降至 53.66%,但焦炉开工率却小幅提高 0.17 个百分点。另外,中美贸易摩擦发展趋势仍令人担忧。以上三点点因素或将对焦炭盘面形成一定扰动。建议焦炭 1901 前多继续持有,新单暂不宜追高。

焦煤:山西环保自查导致吕梁等地洗煤厂出现大面积关停,焦煤供应端受到扰动,叠加成材强势,原料补涨,对煤价有一定支撑。但是,生态环境部表示将严格落实《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,并继续开展中央环保督察“回头看”,下游焦钢企业环保压力增强。继唐山之后,常州亦公布限产调整方案,其余空气质量排名靠后的城市或有跟进限产的可能,焦钢企业环保限产压力增强的情况下,焦煤需求长期受限。综合看,焦煤走势震荡偏弱。建议焦煤 1809 合约可尝试在 1200 附近逢高介入空单。

 
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产预期支撑 焦炭高位震荡

周五夜间,焦炭1809高位窄幅震荡运行,报收2118,上涨38,涨幅1.74%。近期环保检查趋严,焦炭供给收缩预期支撑期货价格偏强运行。上周全国焦企产能利用率小幅上升,短期供应有所增加。操作建议谨慎追多,短线操作。

周五夜间,焦煤1809震荡走低,报收1184,bet36体育在线备用12,跌幅1%。焦企限产利空焦煤需求。现货端部分煤矿销售压力仍存,价格短期偏弱运行,焦煤期货整体走势弱于焦炭,建议短线操作。

 
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焦炭现货反弹 支撑期价上行

【基本面信息】

现货市场:上周五国内焦炭现货市场偏强运行。日照港准一级冶金焦(A<13.0,S<0.7,CSR>60,Mt7)平仓价报2200元/吨,环比涨100元/吨。

上周五国内炼焦煤市场持稳。京唐港澳大利亚产主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)报1590元/吨,环比持平。

消息面:唐山市受不利气象条件影响,7月27日至31日将出现一次污染过程,为强化空气质量改善双周攻坚行动,最大限度减少污染物排放,市政府决定,自7月27日12时至7月31日24时。

【期货市场】

上周五焦炭1809合约增量增仓上涨,夜盘低开高走收于2218.0,突破上升趋势线及前期平台,中短期技术面多头;上周五焦煤1809合约增量增仓bet36体育在线备用,夜盘低开低走收于1184.0,短期技术面偏多,预突破收敛三角形上轨。

【综合分析】

上周焦炭现货方面分化严重、涨跌互现,河北地区个别钢厂提降100,但山东济宁成交价格上涨50,山西晋中地区个别焦企提涨100,最终上周五日照港焦炭提涨100后基本确定现货涨势。上周江苏徐州地区再添一家焦企成功出焦,出焦量不大,逐步恢复中,截止目前徐州已有两家焦企顺利出焦,短期内对供应影响较弱;山西地区长治、临汾、孝义等地区环保组入驻,焦化厂不同程度限产;目前焦炭整体库存仍维持较低水平,焦炭供需偏紧格局短期内难以改变,现货端价格止跌回升将减轻盘面升水压力,根据以往数据跟踪显示,焦炭1809合约及1901基差呈季节性回落,期价可能继续保持领先现货格局,预计焦炭期价短期仍保持偏强走势。焦煤库存高企,需求端环保限产趋严,库存拐点尚未出现,库存压力和需求走弱压力将限制反弹高度。技术面分析方面,焦炭1809合约仍维持周线级别上升趋势,日线级别突破前高确认短期上行趋势,短期内继续上行,支撑位置2200,焦炭1901合约突破下降趋势线压制,中期向上趋势确认,建议关注回调做多机会;焦煤1809合约短期企稳反弹,压力位1200/1225。

 
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焦煤bet36体育在线备用11.5元,至1184元,跌幅0.96%。焦炭bet36体育在线备用3元,至2218元,跌幅0.14%。国家局数据显示,1-6月,全国规模以上工业企业实现利润总额33882.1亿元,同比增长17.2%。采矿业实现利润总额2853.9亿元,同比增长47.9%。其中,煤炭开采和洗选业实现利润总额1564亿元,同比增长18.4%。

国内炼焦煤市场持稳运行。华东、华中、西南地区炼焦煤价格平稳;山西地区焦煤市场整体稳中偏弱,现阶段焦市面临拐点,焦企炼焦煤库存有减弱迹象,短期来看,虽存在环保检查影响,但焦企面临焦煤补库预期,主流低硫主焦煤出货情况良好。近期陕西和山西地区瘦煤和贫瘦煤资源贫乏,煤企成交较好,预计后期价格持稳。另外,山西地区的环保和安全检查目前对原煤影响较大,煤企有原煤堆积现象,原煤后期或有降价可能,精煤影响较小。国内焦炭市场钢厂提降,焦企喊涨声音同时出现,焦钢博弈中,但整体持稳。山西地区省内自查仍在进行中,呈逐步加强态势,下游受环保影响,唐山地区钢厂短期限产力度大于焦企,需求端未有明显上升。贸易商活跃度增加,抄底备货意向增强,加上山西地区蓝天保卫战前的环保预热,市场心态转好。焦煤震荡下行,试探1180强支撑,今日关注回调做多机会,看至下方1175支撑。焦炭高位震荡,短期看涨情绪较浓,但夜间盘面有小幅回调趋势,建议短线逢2210支撑轻仓追多。

 
以上观点仅供参考,不构成操作建议。  

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