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时间:2018-10-03 19:09    来源:www.bioterranova.com    浏览次数:115    字号:TT

PVC期现套利迎来绝佳机会-期货频道-和讯网

  和讯特约

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  套利机会引发诱因

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  6月8日,由于财政部和国税总局发布进一步提高部分商品出口退税率的通知,部分bet36体育在线、陶瓷、玻璃制品,部分水产品,车削工具等商品的出口退税率提高到13%的消息。刺激PVC期货开盘后即震荡走高,午盘前封于涨停,午后走势虽有所反复,但最终909合约仍以涨停板6970元/吨报收,涨330元/吨。

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胶市仍处于寻底过程中

  但纵观宏观经济形势和PVC供需局面,飘忽不定的经济数据引发市场对国外经济“复苏”形势陷入犹豫之中,美元指数反弹,油价反弹至高位整理意愿相当强烈;同时,由于PVC市场供应仍较宽松,且需求特别是出口需求疲弱不堪,短期内缺乏支撑其强劲上扬的根基。现货价格弱势平稳,目前电石5型报价在6350-6400元/吨。而突发的政策性因素引发期现价差陡然增大至570元/吨,超过正常价差水平,为我们进行期现套利提供了绝佳的进场机会。

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  我们的具体方案如下:

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  2009年6月8日,PVC现货市场价格6400元/吨,期货市场0909合约以涨停价6970元/吨收盘,两个市场的价差570元/吨,存在套利机会。我们及时的做以下操作:买入现货300吨,价格6400元/吨,同时卖出期货0909合约60手,合计300吨,价格6970元/吨。形成期货与现货的无风险套利。我们的假设条件是,选择在交割仓库所在地买入现货进行交割,这也是考虑到期货交割所在地是主要的消费地区;注册仓单后,可以通过仓单质押释放部分资金,故开仓为全额资金;时间大约是3个月。

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  成本和利润核算

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  套利成本主要包括期货到期交割成本以及期货和现货的资金占用成本。

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  A、期货到期交割成本

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  交割仓库收取的入库费用:平板汽车入库(由汽车内至库内并码垛的全部费用)不高于15元/吨;由卖方投资者在货物入库时向交割仓库支付。

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  1、 入库取样及检验费用:3000元/样,300吨/样,即10元/吨。若能提供推荐品牌的质量证明书,可以免检。

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  2、 仓储费:1元/吨•天,即1×60天=60元/吨。

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  3、 手续费:交割手续费元3元/吨,交易手续费15元/手(即3元/吨),合计6元/吨。

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  4、 卖方交割缴纳增值税:按国家规定以价格增值部分的14.53%征收(1/1.17×0.17=14.53%),即570×14.53%=82.82元/吨。

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  1-5项合计173.82元/吨,即期货交割成本为173.82元/吨。计投入资金(1)= 173.82元/吨×300吨=52,146元

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  B、资金占用成本

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  假设全部操作资金均来自银行贷款,故资金成本也应纳入成本核算中。占用资金主要有两块,一是期货保证金,二是买入现货的资金。具体核算如下:

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  投入资金(2)= 期货占用保证金

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  = 期货卖出价×5吨/手×保证金水平×总手数

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  = 6970×5×16.5%×60

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  = 345,015

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  说明:因随着交割时间的临近,期货交易所收取的保证金水平呈阶梯式上升,我们对其进行天数的加权平均计算,得出的加权平均保证金水平为16.5%。

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  投入资金(3)= 现货占用资金

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  = 现货买入价×总吨数

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  = 6400×300

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  = 1,920,000

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  故全部资金按4.86%的短期贷款利率计算,则:

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  贷款成本= 贷款资金×贷款利率

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  = [投入资金(1)+投入资金(2)+ 投入资金(3)] ×贷款利率

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  = (52,146+345,015+1,920,000)×(4.86%/12*3)

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  = 2,317,161×1.215%

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  = 28,153.5

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  利润= 每吨期现利润×300吨-贷款成本

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  = (期现价差-期货交割成本) ×300吨-贷款成本

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  =(570-173.82) ×300吨-28,153.5

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  =90,700.5

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  套利结果

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  通过上述成本利润核算,我们得出此方案投入资金2,317,161元,获利90,700.5元,绝地求生卡盟,故其无风险的年收益率为约15.7%,能够为有现货渠道的企业带来相当可观的收益。

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