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时间:2018-10-09 22:00    来源:www.bioterranova.com    浏览次数:52    字号:TT

供给来看,珠海 125 万吨 bet36体育在线官网 装置停车检修,扬子石化 35 万吨装置恢复,当前 bet36体育在线官网 负荷为76.15%,9 月下旬还有桐昆石化

期货品种   期货机构   机构观点  
bet36体育在线官网   华泰期货   供需矛盾趋于缓和,bet36体育在线官网价格或震荡为主

三季度bet36体育在线官网现货价格巨幅波动,最高暴涨约3400元/吨至9320元/吨、其中8月一个月就大涨2600多元/吨,9月上旬bet36体育在线官网见顶后又经历一轮急速bet36体育在线备用、其中三天就bet36体育在线备用近1500元/吨,期货近月合约1809、1811跟随现货波动为主,远月主力01表现则相对理性、波动远小于现货及近端合约。整体价格走势的主导因素,我们倾向于认为三季度中期之前价格更主要是受强劲的产业基本面驱动而上涨,而8月中下旬之后机构资金对行情的影响应该更大、尤其是龙头供应商的积极操作策略;9月中旬开始的现货价格急速回落,主要是由于短时间内价格的暴涨带来bet36体育在线官网供需缺口的快速收缩并最终造成需求的阶段性跳水所触发。对于四季度bet36体育在线官网的价格走势,倾向于认为四季度供需矛盾并不显著,价格可能在7000-8000元/吨这一估值相对合理的区域内波动。

bet36体育在线官网供应方面,四季度bet36体育在线官网检修计划较多、主要集中在10-11月,个别停车较长时间的小装置也计划四季度复产、将形成一定供应增量,有效装置投复产方面主要是福海创剩余225万吨bet36体育在线官网产能的投放,目前看这套装置投放可能要到四季度后期、稳产时间有较高不确定性。整体而言,玻璃钢护栏,四季度bet36体育在线官网产量环比预计会有小幅的回落,从检修计划及潜在装置投复产潜在时间点看,日均产出在10-11月属于四季度低位时段、12月处高位时段,综合估算四季度bet36体育在线官网产量在1055-1065万吨附近。

进出口方面,三季度价格及内外盘价差的剧烈波动对进出口量影响明显,主要体现在9-10月的进出口流向上;不过根据外围供应货源来看,可供进口的数量有限,预计9月月均净出口在-3万吨附近,而10月的净出口预计会再度往正值方向变化、在供应少由少量边际贡献转向少量消耗。

需求方面,四季度聚酯产出仍将受到利润大幅波动的影响,随着9月中下旬利润的显著修复前期集中性的停车减产装置将逐步重启或提升负荷,同时原料价格的高位快速bet36体育在线备用也释放了产业主体之前对价格大跌风险的担心,整体经营风险的下降也利于聚酯及下游环节紧缩的生产经营行为逐步恢复正常。8-9月织造、聚酯环节停车降负也给市场带来很大的需求预期分歧,虽然从单月同比增速上看我们也倾向于之前过高的增速会逐步下降,但我们认为在目前利润逐步改善和价格高位风险释放之后,四季度维持8-9月的低负荷状态的可能性很小。整体而言,对四季度的聚酯产出水平,我们认为会小幅高于三季度,中性预估在1205-1220万吨附近、平均负荷将在91%附近,实际产出将与利润整体状态有较高关联。

上游成本端,四季度PX供需缺口较大可能性趋于收窄,但是具体收窄幅度依赖于PX新旧投复产装置的稳产进度、投放顺利的话PX供需将趋于平衡。整体而言,四季度PX价差在目前高额利润下继续扩张的难度较大、高位收窄的可能性更大,结合原油价格可能维持高位震荡的判断,四季度原料PX价格或高位震荡调整为主、预计PX价格在1150-1250区域波动为主。

观点:四季度bet36体育在线官网库存或小幅去库为主,具体去化程度与福海创剩余装置稳产时间关联;而由于9月附近bet36体育在线官网库存有一度的累计修复,这将使得四季度力度不大的去库带来的潜在影响可能受限。价格而言,我们对现货价格整体持中性的观点,对01、05期货我们则持谨慎看多的观点、7000附近的价格倾向于认为估值是偏低的;对于未来走势,需要注意目前价格所处位置和弹性已与之前大不相同,在供需变化与价格匹配上需要有较多的应对与准备,根据现阶段的价格弹性与未来三到六个月所处的供需,7000-8000元/吨的价格与我们对供需的判断是相对匹配的,所以设计的总体操作策略上是:在10月上旬之前靠近上述区间下沿以偏多思路对待,而在12月后8000以上的价格位置阶段性压力可能会较为明显。

策略:

单边:01逢低买入(参考7000-7100)、05过低估值下可考虑买入(参考6700-6900)

跨期:1-3正套逻辑、入场参考价差100附近以内;套保,下游企业可考虑远期合约锁定加工价差利润的买保策略。

风险:市场整体系统性风险;原油价格与汇率大幅偏离预期

 
方正中期期货  

恐慌缓解 bet36体育在线官网bet36体育在线备用压力减轻

行情综述 : 上周 bet36体育在线官网1901 合约开于 7332 元/吨,收于 7214 元/吨,周 bet36体育在线备用 166 元/吨,周 bet36体育在线备用 幅度是2.25 %。持仓方面,周 减少 23.62 万手至 107.34 万手,成交量至 694.60 万手。

原油情况: WTI 原油至 70.78(+1.72)美元/桶,布伦特原油至 78.8(+0.68)美元/桶。上周原油维持高位震荡。由于欧佩克成员国沙特阿拉伯、利比亚、伊拉克和尼日利亚增加了原油产量,8 月份欧佩克原油日产量 3263 万桶,比 7 月份原油日产量增加 42 万桶。美国能源信息署数据显示,截止 2018 年 9 月 14日当周,美国原油库存量 3.94137 亿桶,比前一周下降 206 万桶,美国原油库存连续五周下降至三年半来最低点。

现货市场: 上周 bet36体育在线官网 期货bet36体育在线备用,上周 bet36体育在线官网 现货大跌。华东现货价格在 7,840.00(-1305.00)元/吨附近,bet36体育在线官网 外盘价格在 1,040.00(-20.00)元/吨附近。

操作策略: 供给来看,珠海 125 万吨 bet36体育在线官网 装置停车检修,扬子石化 35 万吨装置恢复,当前 bet36体育在线官网 负荷为76.15%,9 月下旬还有桐昆石化 150 万吨、三房巷 120 万吨装置检修,后期 bet36体育在线官网 供应将继续收紧。需求来看,下游聚酯工厂减产力度继续扩大,聚酯负荷降至 81.83%,较前期高点已下将 10%。整体来看,新增bet36体育在线官网 装置检修,供需压力减轻,bet36体育在线官网 现货价格止跌企稳,恐慌心态缓和,bet36体育在线官网 bet36体育在线备用压力减轻,短期区间震荡为主。

风险点: 原油价格走势、bet36体育在线官网 装置、聚酯装置负荷变化。

 
中信期货  

观点:多空交织,bet36体育在线官网 维持区间震荡

(1)上周五,bet36体育在线官网 现货价格震荡调整,现货报盘在 7750-7850 元/吨附近,递盘价格 7550-7700元/吨附近,部分主港现货成交 1811+240 元/吨,商谈价格在 7700-7850 元/吨。

(2)9 月 20 日亚洲 PX 市场收盘价在 1243.67 美元/吨 FOB 韩国,较前一交易日价格bet36体育在线备用 4 美元/吨,1263.67 美元/吨 CFR 中国,较前一交易日价格bet36体育在线备用 4 美元/吨。

(3)上周bet36体育在线官网平均开工率在75.1%,较上周下降3.2%;实时开工率在75.1%,有效开工率在84.9%;珠海 BP2 号线停车检修,9 月底海伦、桐昆各一套装置计划停车。

(4)上周聚酯整体负荷下降 3 个百分点至 82.5%,实时开工率降至 80.6%,实时有效开工率下降至 83.1%。

逻辑:上周五 bet36体育在线官网 走势跌势略显放缓,近期信息面多空交织,预计短期走势以区间整理为主。供应方面,近期几套大装置检修令 bet36体育在线官网 开工率呈下降趋势,给短期供应带来一些利多支撑。需求方面,聚酯减产幅度较大,行业开工率回落至 80%附近,且持续时间或延续至 10 月中旬;此外临近国庆长假,开工率较低的情况下下游备货的积极性不高,短期需求端表现偏空。成本方面,上涨 PX 价格出现回落,整体波动幅度扩大。但在油价维持高位区间震荡的背景下,PX 价格运行区间不会太低,虽然近期 bet36体育在线官网 装置检修增加,但后期 PX 仍有一波检修高峰到来,因此 PX 价格不会太弱,成本端的支撑仍有效。总体而言,短期走势的回落是多空因素交织下,走势回归基本面的需求,后期供需基本平衡仍是趋势所在,预计 bet36体育在线官网 bet36体育在线备用的空间将有限。操作上,暂时观望,同时关注基差修复带来的套利机会。

操作策略建议:观望,关注基差修复带来的套利机会

风险因素:上行风险:原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖累,bet36体育在线官网 涨势将受阻;下行风险:bet36体育在线官网 供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,bet36体育在线官网 装置意外检修。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,bet36体育在线官网 走势将受支撑,价格有上移可能。

 
英大期货  

盘面偏多,bet36体育在线官网1901可介入多单

盘面上看,上一交易日bet36体育在线官网主力合约1901高开12点后小幅上涨,日盘维持窄幅振荡,收盘7214,最高7254,最低7130,减仓9.1万手,量减2.5万手。上交易日无夜盘。

现货价格方面,9月21日齐鲁石化和天津石化的PX出厂价格10950元/吨,较上一日下调50元/吨。9月20日FOX韩国PX价格是1246.00美元/吨,较上日下调3.00美元/吨。9月21日华东地区bet36体育在线官网市场价(高端价)报7800元/吨,较上一日下调100元/吨。bet36体育在线官网现货价格略升,聚酯市场略有降低但部体仍在高位。

消息面上,周日的OPEC与非OPEC产油国会议上,沙特与俄罗斯排除了立即增产的可能性,实际上回绝了特朗普要求OPEC增产的呼吁。

装置动态,9月20日bet36体育在线官网工厂开工率75.46%,较上日降低3.12%,而聚酯开工率81.83%,较上日降低1.40%,江浙织机开工率63%,较上日降低3%。9月存在恒力220万吨2号装置检修计划;佳龙60万吨装置计划9月重启;扬子石化65万吨装置计划9月中旬重启;桐昆石化150万吨装置于9月停车检修,珠海BP125万吨bet36体育在线官网装置计划9月检修;宁波逸盛220万吨bet36体育在线官网装置计划9月中旬停车检修15天。10月计划检修装置有虹港石化140万吨、珠海BP110万吨。因此远期供应仍显偏紧,预计下周bet36体育在线官网开工将稳定至81.6%附近,不排除存在意外检修停车的可能。

综合来看,进口PX价格小幅回落,人民币延续贬值,现货bet36体育在线官网价格小跌,聚酯开工虽连续小幅下调,但总体仍在高位。期货bet36体育在线官网1901上交易日维持窄幅振荡,盘面显示空头回补居多,行情偏多,操作上可止损保护下介入多单,也可多近空远跨期套利。

 
信达期货  

近日,随着下游聚酯的持续减负,bet36体育在线官网供需拐点提前到来,预计9月份累库约27万吨。十月份bet36体育在线官网装置将迎来集中检修,聚酯装置有望在中下旬得到恢复,供需宽松格局将有望得到暂时缓解。目前下游聚酯利润恢复明显,但临近双节来临,终端放假采购意愿不强,库存逐渐有压力,聚酯工厂恢复意愿可能要推迟到节后。bet36体育在线官网现货加工费处在合理水平,01盘面加工费被打压到偏低水平。后期下行空间有限,现货有望迎来止稳。

驱动:向下转为中性。bet36体育在线官网迎来集中检修,供应端压力有望暂时缓解。

安全边际:库存低位,期货贴水,利润恢复到合理水平,成本端PX表现偏强,进口盈利缩窄。单边:关注01合约基差修复的机会;

套利:1-5正套轻仓入场,200止损,止盈700,现货稳定后加仓。

 
国信期货  

贴水保护下调整受限

聚酯产销仍旧低迷,减产势头尚未扭转,需求疲弱成品累积,但近期bet36体育在线官网密集检修,供给预期大幅收紧,加之社会库存偏低,现货价格率先企稳,盘面在贴水保护下调整受限,关注需求恢复情况,建议空单逐步离场。

 
弘业期货  

近日美国油价大幅攀高,PX回升美元,bet36体育在线官网行业上,逸盛宁波220万吨检修完毕后,三房巷装置、桐昆150即将检修,供给偏紧局面难改。原料回落下,致使bet36体育在线官网加工费有所收窄,目前已回落至1000元附近,PX-bet36体育在线官网环节进行去利润,下游聚酯企业因亏损有所减产,目前现金流已普遍提升,bet36体育在线官网跌势减缓,等待企稳做多。

 
以上观点仅供参考,不构成操作建议。  

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